要點總結：

        住友管售價8-9萬，高于國內(nèi)管3-4萬元，國產(chǎn)鍋爐管與進口管有工藝和產(chǎn)品細節(jié)差異，但沒有質(zhì)量和應用上區(qū)別，三大鍋爐廠積極推進國產(chǎn)替代，仍然使用進口管主要是電廠業(yè)主要求。未來可以看到國產(chǎn)鍋爐管全面替代進口。

        日本住友在本輪景氣周期來臨之時，快速漲價，漲幅超過1萬，西班牙托巴賽思克退出市場，住友海外進口管市場一家獨大，議價能力較強，態(tài)度強硬，引起鍋爐廠不滿。

        國產(chǎn)管主要為武進2萬，盛德3萬，太鋼0.5萬，三家廠商供應，23年產(chǎn)量翻倍增長5.5萬噸（新建產(chǎn)線前低后高），加上住友1萬，總計6.5萬噸；需求量在8萬噸左右，市場仍有小幅缺口，并且在集中搶裝和原材料搶購的階段，可能出現(xiàn)供需錯配導致的漲價。

        供給的超預期增長點，主要觀察太鋼不銹是否能夠增產(chǎn)制管環(huán)節(jié)，久立反而不用太擔心。

        目前漲價情況，武進帶頭漲6000元，盛德太鋼目前尚未跟進（都有搶市場的心態(tài)，但邊際在改善，不再大舉接單）。

        盛德：市值41億，3萬噸不銹鋼鍋爐管，其他產(chǎn)品凈利0.5億；噸市值，41-7.5=33億/3萬噸=11萬；隱含價格4.9萬，原價漲價5000元（武進已漲6000）。

        彈性：管價上漲1萬，對應市值上漲：0.85噸凈利*3萬噸*10Pe=26億，漲幅63%。

        武進：市值50億，2萬噸不銹鋼鍋爐管，其他產(chǎn)品凈利1.5億；噸市值，50-23=27億/2萬噸=14萬；隱含價格5.3萬，再漲價3000元（比原價漲9000）。

        彈性：管價上漲1萬，對應市值上漲：0.85噸凈利*2萬噸*10Pe=17億，漲幅34%。

        專家一：哈鍋，哈爾濱鍋爐廠有限責任公司 材料研究所所長

        進口鍋爐管價格比國產(chǎn)價格高

        品牌效應是一方面，住友的品牌效應很強；其次住友本身的生產(chǎn)成本就比較高。

        預計住友的價格將保持不變，因為即使是在幾年前國內(nèi)對鍋爐管的需求比較旺盛但還沒有國產(chǎn)替代品的時候也沒有漲價，所以預計國產(chǎn)化進程也不會對住友產(chǎn)品的價格產(chǎn)生影響。

        進口產(chǎn)品價格高還選擇進口的原因：有些業(yè)主特殊要求，指定要進口產(chǎn)品。進口產(chǎn)品與國產(chǎn)產(chǎn)品的差異不大；

        晶粒度和延伸率方面住友的產(chǎn)品更加合理。奧氏體鋼在熱處理的過程中溫度很高，一方面，溫度高產(chǎn)品性能好，但是溫度過高時間過長晶粒度會偏粗，兩者需要進行取舍。

        進口的比例：去年大概在一半左右（去年的火電新裝機量不多），今年不到一半，就目前的情況來看，原五大電力公司的國產(chǎn)化進程比一般的電力公司要快。

        鍋爐管需求增長：2023年到2025年火電鍋爐管的需求展望需求肯定非常旺盛，三大鍋爐廠都在積極尋找和鎖定上游鋼廠的資源，按照一年8000萬的水平計算，現(xiàn)在國產(chǎn)鍋爐管產(chǎn)品一個月的用量比以前一年的用量都要多。

        國外鍋爐管的產(chǎn)能

        包括鍋爐管在內(nèi)，歐洲和日本所有的鋼鐵產(chǎn)品都不會擴產(chǎn)，一方面是因為他們內(nèi)部的市場已經(jīng)是飽和的狀態(tài)，另一方面是因為在國際市場上產(chǎn)品競爭不過中國；

        住友的產(chǎn)能：能源管材的產(chǎn)量不到兩萬噸，其中給中國的產(chǎn)量不到一萬噸。

        國內(nèi)不銹管生產(chǎn)的主要廠家

        國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品品質(zhì)差異不大，因為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的技術比較通用，獨有的技術比較少。

        注意：新增產(chǎn)能針對的是不銹管，事實上不銹管生產(chǎn)線可以生產(chǎn)超級304、HR3C、347、321、高溫合金等一系列產(chǎn)品，具體生產(chǎn)產(chǎn)品的結構可以根據(jù)訂單情況靈活調(diào)整。

        武進不銹：新增幾十臺軋機，大概是25000到40000噸的產(chǎn)能（軋機的產(chǎn)能跟軋制速度和軋制規(guī)格有關）。

        盛德鑫泰：新增產(chǎn)能大概40000噸左右。單從鍋爐管的角度來看，盛德目前是比較大的企業(yè)。

        太鋼：不需要擴產(chǎn)，因為本身的產(chǎn)能就不低，要做的就是利用好現(xiàn)有的生產(chǎn)線，提高產(chǎn)能利用率，太鋼的不銹鋼生產(chǎn)線是全世界最好的生產(chǎn)線。

        久立：沒有不銹管方面增加產(chǎn)能的計劃，致力于走高端產(chǎn)品路線，由于HR3C的需求量較小，對產(chǎn)能的要求更低，所以如果久立要擴大生產(chǎn)不銹鋼管的話，那么可能會從HR3C著手。

        武進、盛德、太鋼、久立都可以生產(chǎn)HR3C產(chǎn)品，其中武進和太鋼是國內(nèi)最早一批生產(chǎn)HR3C和超級304的廠家，盛德是后起之秀。

        主要廠家國產(chǎn)鍋爐管的總體供給量

        供給量取決于訂單量而不是產(chǎn)能，因為不銹鋼生產(chǎn)線能夠生產(chǎn)的產(chǎn)品不光是鍋爐管，廠家可以根據(jù)市場上產(chǎn)品的需求情況決定各種產(chǎn)品的產(chǎn)量。

        國內(nèi)真正批量使用國產(chǎn)超級304是從2019年開始訂貨，2020年真正開始使用，現(xiàn)在國產(chǎn)化產(chǎn)品的認可度在逐漸提高。

        明年超級304供需缺口情況

        進口方面肯定會有缺口（因為有些業(yè)主指定要進口產(chǎn)品），缺多少不好確定，因為沒有交貨期。

        國產(chǎn)產(chǎn)品的總量方面可能會有缺口，如果三大鍋爐廠排產(chǎn)合理的話，不會顯著影響產(chǎn)品交貨，但是從結構上看，三大鍋爐廠若集中下訂單，需求量時間上的錯配可能會讓缺口放大。

        鍋爐管的漲價趨勢

        存在一定漲價空間，漲價肯定是大趨勢，但是具體價格是由多個因素決定的，要受能源價格、原材料價格、市場供求綜合決定。

        其他鍋爐管（T91、T92、碳鋼管）的價格走勢，T92要漲，T91的厚壁管會漲價，但是薄壁管不一定。因為新建的機組大部分是高效清潔燃煤機組，會大量使用T92材料，T91材料使用的比較少。厚壁管的廠家主要由常寶、盛德、揚州承德、龍川。

        鋼管漲價的承擔者：漲價幅度小的話就有鍋爐廠承擔，幅度大（舉例：從5萬一噸漲到8萬一噸）的話就要跟下游需求方商量。

        鍋爐管交貨周期：順利的話3個月，一般5-6個月。

        靈活性改造機組的鍋爐管用量：改造只能改機組的一部分，一般來說，一臺機組的改造大概是不到200噸左右的鍋爐管用量。

        明年新機組的訂單：一年就是8000萬左右（3個8000萬），大概是東鍋3000、哈鍋3000、上鍋和北京巴威2000，目前產(chǎn)能已經(jīng)排滿。

        一臺百萬二次再熱機組從最開始的提料到完工時間大概是2年，從鍋爐廠接到訂單到給鋼管廠商下單時間跨度大概是半年。

        鍋爐的成本構成：原材料成本占70%-80%，其中50%是鍋爐管的成本。

        化工用管：因為鍋爐對管材的要求最高，所以鍋爐管實際上可以直接用于其他產(chǎn)業(yè)，比如化工產(chǎn)業(yè)，未來中國的化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景較好，尤其是煤化工。

        核電：除了內(nèi)陸核電之外，原來沿海緩建的核電機組都在陸續(xù)批復，由于核電具有特殊性，要考慮社會的接受程度，所以雖然要繼續(xù)建設，但肯定不會像火電一樣有這么大的規(guī)模。

        專家二：上鍋，上海電氣 采購部部長

        專家介紹：專家負責帶領采購團隊完成鋼板、鋼管、焊材、木材、油漆等非零訂原材料的采購工作，根據(jù)生產(chǎn)計劃及SAP物料預估，制定采購計劃。

        可分享鍋爐管采購的相關情況。

        超級304：合格供貨商有武進不銹、久立特材、太鋼、江蘇華新、江蘇銀環(huán)、盛德，價格4-5萬。上鍋主要是采購武進不銹，份額能達到60%-70%。今年上半年招標的項目大概有3000噸左右的量，主要還是武進在供貨，盛德做了其中一臺。整體格局大概就是武進和另外的其中一家企業(yè)供貨。

        T91和T92：屬于高附加值合金鋼管，價格1萬多，供應商有常寶、盛德、寶鋼。最近盛德的T91比較強勢，所占比例非常大，2000多噸的需求量都是盛德接的，但21年大頭在寶鋼，要看三家企業(yè)的接單意愿和供貨能力。

        選擇供應商時考慮的因素：產(chǎn)品質(zhì)量、交貨期、價格。

        未來兩年鍋爐管的價格：未來3個8000萬的需求上來導致產(chǎn)能跟不上或者電廠招標時價格上漲的話，可能上游鍋爐管的價格會適當?shù)纳蠞q，就是要綜合考慮下游電廠給到的價格和自身的毛利率確定采購價格。

        鍋爐管供應能力：如果上鍋明年能排產(chǎn)3500萬千瓦，原材料供貨應該是沒有問題的，但是由于前兩年火電下行之后鍋爐的核心部件制造商的產(chǎn)能有一定的轉移，一小部分的設備制造上可能會有瓶頸，但大部分是沒有問題的。

        明年投產(chǎn)計劃：在手訂單已經(jīng)排到了2900，火電占絕大部分。最近接的項目在24年要求投運，23年就要完成交貨和主要部署。三大鍋爐廠目前正在積極向外尋求制造產(chǎn)能，而且下游目前資金充足。

        三大鍋爐廠的產(chǎn)量：今年上鍋1300萬千瓦左右，哈鍋和東鍋的產(chǎn)量比上鍋多幾百萬千瓦。但還要考慮鍋爐廠的內(nèi)部結構不一樣，比如上鍋還有一個上海輔機廠。

        改造和新增的比例：一直還是以新增為主，往年改造項目大概有5-7億元，今年的改造項目大概接近10億元。

        鋼管用量：

        百萬千瓦超超臨界機組：小口徑管5000噸左右，其中超級304在600-700噸左右，HR3C100多噸，剩下的大部分是T92，T91用的很少。碳鋼主要是用在省煤器上，大小口徑的都有。大口徑管（用于爐外和集箱）2000多噸。

        660兆瓦：超級304大概500多噸，HR3C大概100多噸。

        一次再熱和二次再熱：用量差100噸左右

        整體平均值：660和1000兆瓦超級304和HR3C平均用量在700噸左右。

        三大鍋爐廠的用量比例：不能很明確

        鍋爐廠的滿產(chǎn)狀態(tài)維持時間：到24年下半年

        其他中小鍋爐廠：無錫華光、菱日、華西能源等，主要做垃圾爐等，但這波行情主要涉及的是超超臨界機組，中小鍋爐廠的能力覆蓋不到。武鍋已經(jīng)不在了，北京巴威可以接超超臨界，但做的不多，一年2-3個項目。

        水冷壁的材料：合金鋼管（12鉻1鉬釩）

        國產(chǎn)化替代情況：

        只有Super304H和HR3C有時候會用進口的，其他品種都是國產(chǎn)的，進口比例大概20%-30%，投標過程中會極力推進國產(chǎn)化，進口產(chǎn)品和國產(chǎn)產(chǎn)品的差異只在于品牌，基本功能都是一樣的。14年用的武進和太鋼產(chǎn)品，首次國產(chǎn)化。采用進口產(chǎn)品主要是看客戶需求。

        太鋼的質(zhì)量會有一點瑕疵，上半年內(nèi)壁有痕，但后來又補供了。

        久立的質(zhì)量雖然很好，但是價格高。

        盛德近兩三年慢慢崛起，戰(zhàn)略性較強，火電鍋爐管業(yè)務專一，優(yōu)勢是靈活性，及時性，可及時滿足不同改造爐的需求。

        幾家鍋爐管廠家的擴張計劃：武進明年一季度有產(chǎn)線可以投產(chǎn)，太鋼沒有（主要是做配料），住友也沒有，因為這一波行情之后基本上都會采用國產(chǎn)產(chǎn)品。

        3個8000萬GW：來源于7月底國家發(fā)改委和國家能源局的專家會議，其實是兩個8000萬，即今年新開工不少于8000萬，明年新開工也不少于8000萬，實際上是明后年不少于160GW。考慮到百萬機組大概兩年的生產(chǎn)周期，今明兩年開始建設的項目真正投產(chǎn)要到2026年。

        超級304和HR3C的市場需求：上鍋去年3000-4000噸。現(xiàn)在有近1萬噸在招標，23年需求相較于今年要翻1-2倍。

        合同定價：上鍋、哈鍋跟鍋爐管供應商簽訂的框架協(xié)議都是閉口合同，以前會每個季度進行招標，現(xiàn)在是非常規(guī)操作，直接鎖定一年的價格（原材料價格下跌對供應商有利，上漲對鍋爐廠有利）。

        鍋爐漲價情況。鍋爐近兩三個月漲價40%-50%左右，最高一臺鍋爐8個億元，最低4個億，現(xiàn)在5-6個億。目前已經(jīng)有人報價7億多，三大鍋爐廠同比例一起上升。

        鍋爐管漲價情況：高級不銹鋼管近期一個季度漲價20%左右，包括S30432和HR3C，S30432目前45000元/噸左右。T91和T92目前沒有漲價，常寶、盛德鑫泰還有寶鋼在生產(chǎn)。久立鍋爐管價格要高，比其他家要高5%。價格盛德最低，其次太鋼。

        招標情況。明年有幾千噸管子已經(jīng)交完了，1萬噸的單子仍在交流過程中；哈鍋放了兩三千噸，還沒有完全鎖定。招標目前是井噴心態(tài)，先招標，再看業(yè)主具體需求。

        明年新批火電機組會超預期，接單高峰預期出現(xiàn)在明年二季度。

        太鋼不銹專家：

        制管產(chǎn)量有望增長：太鋼主要生產(chǎn)鍋爐不銹鋼管的鋼坯、管坯，屬于武進、盛德和久立的上游供應商，公司不銹鋼管理論產(chǎn)能3萬噸，22年產(chǎn)量8000噸，其中成品管2000噸，單月成品管200噸，公司規(guī)劃23年不銹鋼管產(chǎn)量翻倍增長，單月成品管達到400噸，全年5000噸。

        原料供給充足：S304和HR3C兩個鋼種的坯料產(chǎn)能均能夠滿足1000噸/月的鋼管產(chǎn)能，根據(jù)合同還可以更多，前段冶煉和制坯不會形成瓶頸，行業(yè)相對短板是在制管端。

        太鋼目前無漲價計劃，超級304約4萬/噸，HR3C比超級304大概貴4萬/t。近期三大鍋爐廠招標5000t超級304，太鋼中了60%～70%。